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嘉凯城（000918）7月16日晚间公告，公司控股股东凯隆置业增持计划实施完毕，累计以集中竞价方式增持公司股份8970.96万股，占公司总股本的4.97%，成交均价6.8元/股。增持后，凯隆置业持股比例达57.75%。易明医药：天星海容拟减持公司不超1.9%股份

201646.033.472.6%201749.740.581.5%资料来源：国家统计局，人民银行。（二）企业部门我们再来看企业部门（见图8）。我们一般所讲杠杆率指的是宏观杠杆率，即债务与GDP的比例。但企业部门还有微观杠杆率，即资产负债率。去年出现了一个很有意思的现象，国有企业的资产负债率在下降，民营企业的资产负债率在上升（见图9，我们以工业企业作为民营企业的替代性指标，因为工业企业中80%左右是民企）。仅仅从微观杠杆率角度似乎是国有企业在去杠杆而民营企业在加杠杆。但实际情况恰恰相反。为什么会这样？关键在于国企资产的扩张速度更快。

英国政府通信总部前主管罗伯特·汉尼根在《金融时报》发表题为《全面禁止华为等中国技术企业毫无意义》的文章说，有人认为只要在5G网络部署中使用中国技术就意味着不可接受的风险，这完全是“胡说八道”。英国及其他欧洲国家应该保持冷静，对于中国公司参与未来通信网络建设的相关决策应基于技术专家的建议以及合理的风险评估，而不是基于政治风向。

图5 各国金融业增加值占GDP比重（%）数据来源：中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）。（五）直接融资与间接融资我们要大力发展直接融资，这个提法没有问题。但我们发展直接融资是为了什么？就是要提高直接融资占比？其实不是。如果就是要提高占比，那你的直接融资怎么定义？麦金农、格利和肖、戈德史密斯等都有不同的定义。我们进行了梳理（见图6）。2016年狭义指标只考虑上市公司股价占GDP比重，中国最低；按麦金农的指标，中国比较低，不是最低；但按照格利和肖的指标，只要不通过金融中介所获得的融资都叫直接融资，在这几个国家中我国直接融资已经排名第一。按照戈德史密斯的定义，我们也是很高的，接近美国（见表7）。

机构认为，港股长期复合回报丰厚，受益于中国经济和企业基本面“螺旋式向上”驱动及港A估值联动性提升影响，港股仍具长线投资价值。成交放量 展现韧性8月6日，港股三大指数均大幅低开，Wind数据显示，恒生指数低开2.60%，恒生中国企业指数低开2.17%，恒生香港中资企业指数低开2.74%。而截至收盘，上述三大指数跌幅分别缩小至0.67%、0.69%、0.84%；大市成交1226.36亿港元，较前几日出现明显放量，且创5月底以来的新高，大幅高于6、7月的日均水平（低于750亿港元）。

首先是价值重估。我们的财富增长那么快是什么导致的？是实际的财富增长还仅仅是价值重估？比如房地产价格一倍又一倍的往上翻，会不会哪天又跌下来了？这就会导致财富存量发生大幅波动。因此，价值重估因素必须考虑。我们估算，对于全部非金融资产，2000-2015年这15年间，平均每年增长23.0万亿，其中有68%（约15.7万亿）来自于投资，其余32%（约7.3万亿）来自于价值重估。企业上市后估值提升、住房价格上涨等是价值重估的主因。对于居民和政府的净金融资产，其价值重估的贡献分别为53%和88%，即他们所持有的金融资产增加的部分超过一半以上的比例来自于资产估值的上升。